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航空航天与国防行业专题报告-国富军强系列之八:中航工业集团深度研究:资本运作先锋,迎接万亿市场

发布时间:2015-09-07    研究机构:海通证券

投资要点:

航空工业是国家产业转型升级战略性方向,中航工业集团作为龙头将持续受益产业高速发展。航空制造业是高端装备制造产业的核心构成部分,是我国战略新兴产业的核心方向之一。中国制造2025于近期出台,军工版2025亦呼之欲出,助推我国航空工业进入新的高速发展的黄金阶段。中航工业集团作为国内产业龙头,持续受益于产业大发展而高速成长。

中航工业集团资本运作走在十大军工最前列。中航工业资本运作走在十大军工最前列,改革力度有望加大,证券化率将继续快速提升。我国十大军工集团资产证券化率约31%,远低于世界70-80%水平,可提升空间巨大。中航工业集团资本运作走在十大军工最前列,资产证券化水平最高,下属上市公司超过30家,且近年来核心军品资产陆续注入到上市公司。我们预期随下半年随国企改革继续深化,中航工业集团下属上市公司资产注入、股权激励或员工持股等多元化改革有望陆续落地,资产证券化率步伐望进一步提速。

数万亿庞大市场催生高速发展的航空工业。国家军事战略需求升级,空中力量建设提速,带来强劲军机需求,叠加空军装备更新换代需求,我们预计未来20年总需求1万亿以上。民用航空面临更为广阔市场,预计未来20年总需求接近5万亿。军用需求的快速增长和民用航空面临的巨大空间正催生出我国高速发展的航空工业。

投资建议。重点推荐:成发科技、中直股份、中航机电、中航重机(600765)、中航飞机、中航动力、中航电子、中航动控。关注中航黑豹。

风险提示。改革的不确定性。军品订单大幅波动。

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