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国防军工行业2016年年度投资策略:军民融合贯穿军工投资主线

发布时间:2015-12-10    研究机构:华融证券

军民融合上升为国家战略

2015 年“两会”期间,习近平强调“把军民融合发展上升为国家战略”。我们认为“军民融合”将成为军工领域未来相当长一段时间内的政策主线。围绕“军民融合”,军工技术民用化及民营资本进入军工领域特别是资本层面的“民参军”将是“军民融合”的主要形式。

军队军工改革正当时

裁军预计将成为中国军队改革的序幕,军改大幕正徐徐拉开。军队改革未来将包括:作战指挥体制改革,在航天、电磁、网络等领域成立新军种,成立或撤并相关部门和单位等内容。改革后的军队必将是更加适应新形势下战争发展趋势、更加信息化、对抗更加多元化的新型军队。

军工集团在行业大发展的背景下,迫切需要资本市场进行直接融资、并购融资等,其结果就是资产证券化率的提升,这也是军民融合和混合所有制的体现。在资产证券化率提升的过程中,经营效率会得到提升,军工上市公司的业绩也会得到增厚。

重点关注军品装备总装单位

随着军民融合相关政策及细则的出台,军工资产证券化将掀起又一波高潮。维持行业“看好”评级。推动军民融合意味着,有些军工行业将失去垄断利益。武器装备总装单位将较晚(或不会)受到军民融合的冲击。建议关注:受益于海军大发展的中船防务(600685),装甲车辆核心军品上市平台的北方创业(600967)、进入新产品周期的中航飞机(000768)和搭上航空发动机资产整合末班车的中航重机(600765)(600765)。

风险提示

1、军民融合进展缓慢;2、资产证券化受制于政策因素而停滞;3、军品装备新型号研制进展缓慢;4、国防投入增长放缓。

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