中航重机(600765.CN)

中航重机(600765):增强主业生产能力 业绩实现更快增长

时间:21-01-19 00:00    来源:东方证券

事件:1 月16 日,公司发布定增预案,拟募集资金不超过19.1 亿元,用于航空精密模锻产业转型升级项目、特种材料等温锻造生产线建设项目以及补充流动资金。

核心观点

公司拟以竞价发行募集资金不超过19.1 亿元,用于扩大高端锻造能力建设。

公司拟向中航科工、航空工业产业基金在内的不超过35 名(含)特定投资者非公开发行不超过18793.6 万股,募集资金总额不超过19.1 亿元,其中中航科工拟以2 亿元参与认购,航空工业产业基金拟以1 亿元参与认购。募集资金将用于航空精密模锻产业转型升级项目(8.05 亿)、特种材料等温锻造生产线建设项目(6.40 亿)以及补充流动资金(4.65 亿),项目建设周期为36个月。本次非公开发行股票采取竞价发行方式,定价基准日为发行期首日。

定增加快铸锻能力建设,抓住高端装备制造业市场机遇。随着市场需求的升级换代,锻铸设备在大型化、自动化、智能化方面的需求也不断增强,本次定增旨在补充相关能力,巩固公司锻件的市场份额。1) 航空精密模锻项目:

子公司宏远是波音和空客在中国唯一的钛合金锻件战略供应商,此次定增将提高宏远航空精密模锻件研制、生产配套能力,满足国内军机、民机及国际民机的市场需求。2) 特种材料等温锻造项目:子公司安大开展外贸民用航空锻件开发已有10 余年历史,与Rolls-Royce 公司、Safran 公司、IHI 公司、GE 公司等国际知名公司均建立了战略合作关系。此次定增可促进安大航空发动机盘类零件的流程化、智能化、批量化生产发展。

航空航发锻铸龙头再启航,业绩有望实现更快增长。公司17~20 年先后处置中航特材、中航世新、中航力源液压等亏损资产,形成资产优、竞争优势强的军工锻铸及液压双主业。公司作为航空锻铸龙头,技术+设备+客户优势明显,受益于军机升级换代+航发国产替代加速,未来3 年将进入快速发展期。

民用和外贸业务市场空间巨大,公司积极开拓,逐步提高市占率。持续进行管理优化,(1)进行成本和费用管控,三费率有望进一步降低(2)推出长期激励计划和首次股权激励方案,激发企业活力,将进一步释放利润弹性。

财务预测与投资建议

维持公司盈利预测,20~22 年每股收益为0.44、0.57、0.69,参考可比公司21 年45 倍市盈率,给予目标价25.65 元,维持买入评级。

风险提示

军品收入增速不及预期