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中航重机:新能源资产减值较大,3季度业绩低于预期

发布时间:2012-10-19    研究机构:银河证券

1.事件

公司1-9月实现收入35.16亿元,同比下降10%;实现营业利润3.6亿元,同比增长118%,归属净利润2.25亿元,同比增长77%。1-9月每股收益为0.29元。

2.我们的分析与判断

(一)非经常项目成为主要影响因素

7-9月公司实现归属净利润1.83亿元,比第2季度增长173%。利润大幅增长的主要原因是中航新能源公司处置深圳福田燃机电力有限公司35%股权和中航龙腾风力发电有限公司90%股权,产生投资收益达3.5亿元以上,扣除税收等因素的影响后,对每股收益增厚约为0.27元。

根据公司3季报数据,扣除非经常性损益后公司7-9月的每股收益为-0.01元,1-9月的每股收益为0.01元。这一数据大幅低于市场预期的原因在于,公司在第3季度计提资产减值损失,金额达9200多万元,预计这主要与美锦股权减值相关,公司前3季度的资产减值损失合计达1.25亿元,我们预计这些损失大部分与公司的新能源板块资产相关。可以看出公司新能源板块面临的困难仍是公司业绩大幅波动的主要原因,不过我们认为,这种损失带来的影响是一次性的,对公司的主营业务成长不会有影响。

(一)主营业务处于持续复苏的过程

公司的主营业务仍处于持续复苏的过程。公司第3季度收入为11.77亿元,比2季度环比下降10%,营业成本也环比下降10%,毛利率与第2季度持平;三项费用比2季度略有增长,但影响较小。我们预计如果不考虑处置资产和资产减值两个因素的影响,公司第3季度的单季每股收益约为0.06-0.07元,前3季度的每股收益约为0.11-0.12元。公司2、3季度以来比1季度的经营低点已经有了大幅的好转。

我们预计公司主营业务在4季度和明年将处于持续复苏的过程,加上激光成型、战略金属再生等新兴业务的贡献,公司的业绩将呈现快速增长。

3.投资建议

考虑到公司新能源板块的不确定性,我们对公司的业绩预测小幅下调,预计2012年-2013年公司的每股收益为0.38元(经营性盈利约为50%)和0.37元(经营性盈利),维持“推荐”评级。

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